中信建投：生猪养殖板块将保存分解 ，，，，，，效率高、本钱低的企业将赢得竞争优势
文 | 强调 Next存储芯片暴涨重写了整个手机行业的竞争逻辑。。。。。。。�；；；；；；导矍婪荻� ，，，，，，苹果靠供应链预判反弹 42% ，，，，，，小米扛着品牌肩负暴跌 35%。。。。。。。这一轮洗牌 ，，，，，，撕掉了几多厂商的最后一层利润遮羞布。。。。。。。Omdia 最新研究显示 ，，，，，，2026 年 Q1 ，，，，，，中国大陆手机市场出货量 6980 万台 ，，，，，，同比下滑 1%。。。。。。。这个数字自己不算难看 ，，，，，，更残酷的市场厮杀在后面 ，，，，，，Omdia 展望 ，，，，，，2026 年整年中国大陆智能手机市场出货量将下滑约 10%。。。。。。。从排名来看 ，，，，，，华为重回第一 ，，，，，，苹果同比暴涨 42% ，，，，，，小米同比暴跌 35%。。。。。。。三家巨头在统一周期内 ，，，，，，驶向了截然差别的航道。。。。。。。显然 ，，，，，，存储芯片价钱暴涨带来的影响还在一连。。。。。。。01. 一场 " 超等涨价周期 " 的筛选赛去年下半年最先 ，，，，，，全球存储芯片价钱进入一轮史诗级上涨。。。。。。。AI 算力需求爆炸 ，，，，，，存储厂商的产能被数据中心高价订单抢光 ，，，，，，消耗级 DRAM 和 NAND 供应最先急急。。。。。。。TrendForce 数据显示 ，，，，，，2026 年 Q1 通用型 DRAM 合约价钱环比涨幅达 55%-60% ，，，，，，NAND 产品价钱上涨 33%-38%。。。。。。。DDR4 16GB 的现货价 ，，，，，，从 2025 年 6 月的 12.8 美元飙到 2026 年 2 月的 79 美元 ，，，，，，涨了整整五倍多。。。。。。。存储价钱暴涨带来的效果就是 ，，，，，，OPPO、vivo、荣耀、小米相继在今年 3 月至 4 月迎来整体涨价潮 ，，，，，，中低端机型涨幅在 200 至 500 元不等 ，，，，，，高端新品起售价较往年上涨千元以上。。。。。。。唯独华为没动。。。。。。。苹果也没动。。。。。。。这轮手机调价现实上是整个行业的定价能力的测试。。。。。。。谁有足够的利润缓冲、或者足够的供应链预判能力 ，，，，，，谁就能在这轮涨价潮里稳住。。。。。。。效果很清晰。。。。。。。更主要的是 ，，，，，，存储芯片涨价不但是产能问题 ，，，，，，更是算力挤压之后 ，，，，，，优先级的问题。。。。。。。手机不再是半导体巨头的 " 亲儿子 "。。。。。。。三星、SK 海力士、美光现在的利润大头在 HBM（高带宽内存）和服务器级 DDR5。。。。。。。以是手机厂商现在不但是在和偕行竞争 ，，，，，，而是在和英伟达、奥特曼（OpenAI）抢产能。。。。。。。当一颗 HBM 芯片的利润是手机 LPDDR5 的数倍时 ，，，，，，晶圆厂会绝不犹豫地削减移动端产能。。。。。。。这种 " 跨维度抢资源 " 导致手机端存储本钱的波动不再遵照电子产品的周期律 ，，，，，，而是被 AI 算力行情绑架。。。。。。。02. 华为的 " 非对称 " 战争：当毛利不再是首选项华为 Q1 出货 1390 万台 ，，，，，，同比增添 7% ，，，，，，市占率抵达 20% ，，，，，，重新登顶。。。。。。。在其他品牌焦头烂额应对本钱压力时 ，，，，，，华为在春节前后反向降价。。。。。。。Mate 70 系列最高优惠 1800 元 ，，，，，，Pura 80 系列最高优惠 1500 元 ，，，，，，Mate X6 系列最高优惠 2000 元。。。。。。。这个操作在其时显得变态 ，，，，，，但转头看逻辑很清晰：麒麟芯片已实现大规模量产 ，，，，，，焦点元器件国产化率提升 ，，，，，，华为对存储器件的议价能力显着强于大都安卓厂商。。。。。。。更长线的战略是鸿蒙生态。。。。。。。阻止 2026 年头 ，，，，，，原生鸿蒙装机量累计凌驾 4200 万台 ，，，，，，原生应用超 1.5 万款。。。。。。。老用户不肯换出去（没有同级别的替换生态） ，，，，，，新用户被吸引进来（国产手艺自主的情绪认同）。。。。。。。�；；；；；；雇ü� " 鸿蒙有礼 " 权益包和签到红包 ，，，，，，用津贴强化用户粘性 ，，，，，，思绪像极了昔时平台用津贴换 DAU。。。。。。。�；；；；；；木赫呒牵罕鹑苏羌� ，，，，，，它降价；；；；；；；别人担心毛利 ，，，，，，它担心市占率。。。。。。。这是一家已完成供应链重修的公司 ，，，，，，在趁乱脱手。。。。。。。关于其他国产厂商来说 ，，，，，，这是一个难以抗衡的竞争敌手形态：手艺护城河、价钱弹性、生态锁定 ，，，，，，多维共振。。。。。。。接下来的变量是 Mate 80 系列能否一连供货放量。。。。。。。麒麟芯片的产能天花板依然保存 ，，，，，，华为若是能在 2026 年下半年进一步扩产 ，，，，，，市占率尚有上行空间。。。。。。。若产能受限 ，，，，，，降价攻势的可一连性将被压缩。。。。。。。03. 苹果：增添 42% ，，，，，，有一半靠运气苹果 Q1 出货 1310 万台 ，，，，，，同比增添 42% ，，，，，，从 1Q25 的 920 万跳到 1310 万。。。。。。。这是一个让所有国产品牌都欠好受的数字。。。。。。。首先是基数效应。。。。。。。1Q25 是苹果在中国市场的低谷 ，，，，，，华为苏醒、国产厂商全线抨击 ，，，，，，苹果谁人季度只有 13% 的市占率。。。。。。。�；；；；；；� ，，，，，，反弹自然看起来夸张。。。。。。。其次 ，，，，，，也是更实质的缘故原由 ，，，，，，是苹果的供应链预判。。。。。。。此前苹果与铠侠（Kioxia）签署了恒久低价供货协议 ，，，，，，锁定了相对自制的 NAND 闪存资源；；；；；；；苹果的内存蹊径定价模式（差别容量版天职别定价）原来就不怕涨价 ，，，，，，不像安卓旗舰的 " 全规格设置 " 面临降配或涨价的两难。。。。。。。iPhone 17 在华定价平稳 ，，，，，，甚至略低于市场预期 ，，，，，，在一片涨声中显得格外 " 划算 "。。。。。。。以是 ，，，，，，内存越贵 ，，，，，，苹果越有竞争力。。。。。。。Omdia 首席剖析师侯林直接点出：" 苹果将本钱上升视为扩展市场份额的契机。。。。。。。"但苹果的好日子保存明确的危害窗口。。。。。。。特朗普的 " 对等关税 " 政策对美国市场的 iPhone 定价组成压力 ，，，，，，苹果若将本钱向全球市场分摊 ，，，，，，中国区也会感受到影响。。。。。。。更主要的是 ，，，，，，在中美商业摩擦情绪化的配景下 ，，，，，，中国消耗者对美国品牌的选择本就敏感。。。。。。。这是一个随时可能被点燃的变量 ，，，，，，时间节点或许率在 Q3 ，，，，，，也就是 iPhone 17 下一轮换购季。。。。。。。04. 小米 " 弃卒保帅 "：手机作为引流品的终结小米 Q1 出货 870 万台 ，，，，，，同比暴跌 35%。。。。。。。这是前五大厂商里跌得最狠的 ，，，，，，甚至在全球市场也是一样的名堂。。。。。。。Counterpoint 数据显示小米全球 Q1 出货下滑 19% ，，，，，，同样是大厂中跌幅第一。。。。。。。先扫除滋扰项。。。。。。。1Q25 是小米在中国的异常岑岭。。。。。。。国补政策加春节促销叠加效应 ，，，，，，高基数摊下来跌幅自然会被放大。。。。。。。这只是部分诠释。。。。。。。真正的缘故原由是 ，，，，，，小米手机的焦点商业逻辑正在被存储涨价 " 摧毁 "。。。。。。。小米 2025 年智能手机毛利率下滑至 10.9% ，，，，，，Q4 单季度仅 8.3%。。。。。。。极致性价比蹊径的价钱是极薄的利润空间 ，，，，，，当存储本钱暴涨 ，，，，，，这点利润空间基础扛不住。。。。。。。理论上有两条路 ，，，，，，要么提价 ，，，，，，要么降配。。。。。。。两条都欠好走。。。。。。。提价意味着背离 " 红米 = 极致性价比 " 的品牌允许；；；；；；；降配意味着消耗者直观感受到缩水。。。。。。。小米最终在 4 月 3 日跟进涨价 ，，，，，，但损伤已经部分爆发 ，，，，，，并且迟来的涨价对品牌形象的危险不见得比不涨小。。。。。。。更大的信号是 ，，，，，，小米已经在内部认可今年手机营业销量将下滑 ，，，，，，正把重心向各人电营业转移。。。。。。。2025 年小米 IoT 与生涯消耗产品毛利率达历史高点 23.1% ，，，，，，是手机毛利率的两倍；；；；；；；智能各人电收入同比增添 23.1%；；；；；；；小米汽车 Q3 首次实现单季度谋划盈利。。。。。。。手机不再是小米最能赚钱的生意了。。。。。。。小米正在酿成一家不以手机为焦点的综合科技公司。。。。。。。这种转型若是乐成 ，，，，，，是一个更大的故事；；；；；；；若是失败 ，，，，，，手机基本盘的一连失守将组成真实威胁。。。。。。。雷军把家电定位为 " 战略营业 " ，，，，，，但手机在小米的品牌资产里依然是不可替换的入口 ，，，，，，完全放弃是不可能的 ，，，，，，只是不知道 " 半用力 " 能不可打赢。。。。。。。05.OPPO 与 vivo：稳 ，，，，，，是现在最贵的字OPPO（含一加、realme）Q1 出货 1100 万台 ，，，，，，同比? 3%；；；；；；；vivo 出货 1050 万台 ，，，，，，同比持平。。。。。。。两家体现不算亮眼 ，，，，，，但在这个情形里维持住盘面 ，，，，，，自己就是一种胜利。。。。。。。这是 realme 重新发力后的一个季度。。。。。。。realme 增补了 OPPO 在中低端的出货量 ，，，，，，但中低端恰恰是存储涨价攻击最重的区间。。。。。。。realme 的性价比主张面临和红米相同的逆境 ，，，，，，能走多远 ，，，，，，要看接下来几个季度的数据。。。。。。。vivo 的稳靠的是线下渠道优势和产品升级。。。。。。。X200 系列在影像赛道体现不俗 ，，，，，，维持住了品牌的高端口碑 ，，，，，，但 vivo 的高端化历程还没到能自力支持大盘的阶段。。。。。。。中高端产品的涨价 ，，，，，，对它来说机缘与挑战并存。。。。。。。06. 整年展望：这场镌汰赛才刚最先Omdia 展望 ，，，，，，2026 年整年中国大陆智能手机市场出货量将下滑约 10%。。。。。。。由于存储本钱压力预计延续至下半年 ，，，，，，到 2027 年才可能缓解；；；；；；；国补政策逐步退出；；；；；；；消耗者换机周期拉长；；；；；；；中低端产品线需求被周全压制。。。。。。。但下滑不代表没有赢家。。。。。。。结构性分解会加剧。。。。。。。高端机、折叠屏、AI 旗舰 ，，，，，，是各家厂商最后的利润洼地。。。。。。。IDC 展望 ，，，，，，2026 年中国高端机（600 美元以上）市场份额将提升至 35.9% ，，，，，，增添 5.4 个百分点 ，，，，，，不是由于高端市场绝对增添 ，，，，，，而是中低端萎缩让比例结构转变了。。。。。。。AI 功效事实会不会成为换机的实质触发器？？？？？？？现在各家厂商都在旗舰机上安排 AI 智能体 ，，，，，，但能真正让用户感受到 " 非换不可 " 的杀手级功效 ，，，，，，还没有谁做出来。。。。。。。Omdia 剖析师钟晓磊判断 ，，，，，，谁能在 AI 智能体功效上带来 " 与众差别且更适用 " 的体验 ，，，，，，谁就能建设新的战略护城河。。。。。。。这是整个行业在 2026 年下半年最值得视察的变量。。。。。。。不管怎样 ，，，，，，这场洗牌期是一次迟来的行业体检。。。。。。。谁的模式真正康健 ，，，，，，谁在靠规模掩饰问题 ，，，，，，谜底都在 Q1 的数据里。。。。。。。