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文 | 白雪编辑 | 刘鹏当一个以 " 热汗生涯 " " 康健生涯方法 " 为焦点卖点的品牌，，，，，被指控产品中可能含有致癌物质，，，，，这场舆论风暴的破损力，，，，，远不止 4 月 14 日股价 1.21% 跌幅所能归纳综合。。。。。图源：富途牛牛 PC 端外地时间 4 月 13 日，，，，，美国得克萨斯州总审查长肯 · 帕克斯顿（Ken Paxton）果真宣布，，，，，已对 Lululemon 美国公司提倡民事视察，，，，，指控其运动衣饰中可能含有全氟和多氟烷基物质（PFAS）又被称为 " 永世化学品 "。。。。。凭证安排，，，，，得克萨斯州总审查长办公室还将审查 Lululemon 美国公司的限用物质清单、产品检测流程以及供应链治理情形，，，，，以评估其产品是否切合宣称的清静标准。。。。。帕克斯顿体现，，，，，不会允许任何企业打着 " 康健 " 和 " 可一连生长 " 的幌子，，，，，高价向消耗者销售含 " 有害 " 或 " 有毒 " 物质的产品。。。。。若是视察发明 Lululemon 违反得州执法，，，，，将依法追究其责任。。。。。新闻一出，，，，，"Lululemon 被视察 " 话题登上微博热搜榜一，，，，，舆论热度可见一斑。。。。。果真资料整理，，，，，PFAS 因其奇异的化学稳固性、外貌活性、疏水性和疏油性，，，，，自 20 世纪 40 年月以来被普遍应用于工业生产和一样平常生涯中，，，，，包括不粘炊具、防水打扮、食物包装、灭火泡沫、化妆品及电子制造等领域。。。。。PFAS 具有极高的情形长期性和生物累积性，，，，，极难在自然情形中降解，，，，，且容易在生物体内积累并通过食物链转达。。。。。恒久接触 PFAS 已被证实会对人体康健造成多种危害，，，，，包括滋扰内渗透、影响生殖发育、损害免疫系统以及增添患癌症的危害。。。。。鉴于其严重的情形与康健危害，，，，，全球规模内已最先对 PFAS 实验严酷的管控与镌汰步伐，，，，，中国也将其列入重点管控新污染物清单。。。。。Lululemon 方面的回应来得很快。。。。。据多家媒体报道，，，，，Lululemon 讲话人回应称，，，，，公司产品中并未使用 PFAS，，，，，此前该物质仅少量用于耐用防水类产品，，，，，公司已于 2023 财年完成逐步镌汰，，，，，并将全力配合视察提供所需文件。。。。。Lululemon 中国方面亦于 4 月 14 日晚间跟进回应，，，，，称海内所有在售产品均不含 PFAS，，，，，且切合相关执律例则及国家和行业标准。。。。。从语言来看，，，，，这份回应力争止损，，，，，却也难以完全平息消耗者对品牌信托度的疑虑。。。。。官方声明能说明的，，，，，是合规结论，，，，，而非检测历程。。。。。总审查长帕克斯顿的视察，，，，，针对的正是信息披露自己是否透明、品牌在康健宣传上是否保存误导。。。。。值得关注的是，，，，，爆发舆论前的一个月，，，，，3 月 17 日，，，，，Lululemon 宣布 2025 财年（阻止 2025 年 2 月 1 日）的整年业绩。。。。。外貌上看，，，，，2025 财年，，，，，Lululemon 全球净营收约 111 亿美元，，，，，同比增添 5%，，，，，数字尚算稳健。。。。。但拆解数据后，，，，，隐忧浮现。。。。。Lululemon2025 财年毛利润约 63 亿美元，，，，，与上年基本持平，，，，，但毛利率下降 260 个基点至 56.6%；；；；；；营业利润同比下降 12% 至 22 亿美元，，，，，营业利润率下降 380 个基点至 19.9%。。。。。第四财季，，，，，Lululemon 全球净营收同比增添 1% 至 36.4 亿美元，，，，，增速为近三年来最低水平，，，，，即便剔除上年多出一周造成的高基数影响，，，，，现实增速也只有约 6%，，，，，与品牌已往一连多年坚持的 15% 以上的高增添区间相比，，，，，落差相当显着。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告值得关注的是，，，，，造成这一落差的焦点缘故原由，，，，，来自 Lululemon 最主要的大本营：北美市场。。。。。第四财季，，，，，北美地区实现营收 26.5 亿美元，，，，，同比下降约 1%，，，，，即便感恩节线上销售创下历史单日新高，，，，，也没能扭转整体颓势。。。。。美洲地区在全球营收中的占比，，，，，也从上一财年的 75% 进一步降至 71%。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告面临增添压力，，，，，Lululemon 的应对思绪是：向外拓场景，，，，，向内扩品类。。。。。从品类上看，，，，，2025 年焦点主业女装以 63% 的营收占比继续压舱；；；；；；男装占比 24%，，，，，同比增添 4%；；；；；；配件及其他品类占比 13%，，，，，同比增添 8%，，，，，是增速最快的条线。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告Lululemon 将这一结构，，，，，称为 "Toe-to-Head" 全品类笼罩战略，，，，，试图突破外界对其 " 瑜伽品牌 " 的固有认知。。。。。运动场景上，，，，，品牌一连向跑步、高尔夫、网球、专业训练等偏向延伸，，，，，以 "Science of Fee" 理念为支持，，，，，通过与供应商深度协作引入功效性面料，，，，，在多元场景中寻找差别化站位。。。。。新推出的 Daydrift、Be Calm、Big Cozy、Mile Maker 等系列，，，，，与重振中的 Scuba、Dance Studio、ABC 等经典款并行推进，，，，，一边开拓新客，，，，，一边稳住老用户。。。。。这套战略的逻辑不难明确：当简单的瑜伽场景无法继续撑起增添预期，，，，，向更普遍的运感人群渗透，，，，，是品牌必需走的一步。。。。。与此同时，，，，，中国市场是这份财报中为数未几的亮点。。。。。2025 财年，，，，，中国大陆净营收达 17.55 亿美元（人民币约 120 亿元），，，，，同比增添 29%；；；；；；第四财季单季同比增添 24%；；；；；；门店总数突破 170 家，，，，，并加速向昆明、徐州、呼和浩特等省会及焦点二三线都会渗透。。。。。中国大陆在全球营收中的占比，，，，，已从 13% 提升至 16%，，，，，与 " 天下其他地区 " 并列，，，，，与美洲市场的差别也在一连缩小。。。。。Lululemon 同时宣布，，，，，2026 财年中国大陆营收预计将继续坚持约 20% 增添，，，，，第一季度增幅甚至被预估在 25% 至 30% 之间。。。。。在北美疲软的配景下，，，，，这是公司向资源市场递出的一张主要的增添底牌。。。。。展望 2026 财年，，，，，Lululemon 给出的业绩指引整体偏守旧。。。。。公司预计整年净营收在 113.5 亿至 115 亿美元之间，，，，，同比增添约 2% 至 4%。。。。。这一预期背后，，，，，是多重压力的叠加：关税与供应链本钱上升、折扣促销吞噬利润、北美消耗者信心走弱。。。。。盈利能力的收窄，，，，，显示品牌正在进入一段需要自动调解的过渡期。。。。。内部的压力同样禁止忽视。。。。。Lululemon 首创人兼最大活跃股东奇普 · 威尔逊（Chip Wilson）近年来与公司治理层的关系已果真破碎。。。。。他曾果真品评品牌 " 太过多元化 "，，，，，质疑董事会战略导致市值缩水，，，，，并体现 " 在我一直增添的压力下，，，，，Lululemon 董事会才终于最先谛听。。。。。"2024 年，，，，，威尔逊到访中国时，，，，，没有踏入任何一家 Lululemon 门店，，，，，反而身着始祖鸟，，，，，现身 Lululemon 的中国竞争敌手 MAIA ACTIVE 的店内，，，，，这一画面在行业内普遍撒播，，，，，其释放的信号耐人寻味。。。。。2025 年，，，，，他进一步果真阻挡现任治理层的治理战略，，，，，并推动 CEO 卡尔文 · 麦克唐纳（Calvin McDonald）告退。。。。。值得关注的是，，，，，财报宣布的统一时间段，，，，，Lululemon 引入了李维斯（Levi Strauss & Co.）前总裁兼首席执行官 Chip Bergh 加入董事会。。。。。据悉，，，，，董事会执行主席 Marti Morfitt 曾体现，，，，，Chip Bergh 是一位行业首脑，，，，，在指导乐成转型、监视全球最具标记性品牌的生长方面拥有可靠的履历，，，，，他的加入反应了董事会对一连举行职员更新的允许。。。。。这一任命被外界解读为公司在转型要害期引入外部视角的自动结构。。。。。从这一配景再来看 PFAS 视察，，，，，便可以明确为何市场反应云云敏感。。。。。Lululemon 恒久依赖的，，，，，正是那套将运动衣饰与 " 康健 " " 可一连 " " 高品质生涯 " 深度绑定的品牌叙事。。。。。这套叙事支持了其凌驾同类运动品牌的溢价定价，，，，，也是其在竞争日趋强烈的市场中维持忠适用户粘性的焦点资产。。。。。一旦这一叙事的真实性遭到质疑，，，，，无论最终视察结论怎样，，，，，其潜在的品牌 " 信托�；；；；；；� "，，，，，都将是难以量化的恒久变量。。。。。

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