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文 | 融中财经" 一级市场真的好起来了。。。。。。。"不知道从哪一天最先，，，，，，，，投资人的饭局多了起来。。。。。。。聊的不再是 " 活下去 "，，，，，，，，而是 " 某家独角兽的老股 "。。。。。。。已往两年，，，，，，，，一级市场履历了一段漫长的悄然——募资难、退出慢、项目弃捐，，，，，，，，许多一经热闹的赛道，，，，，，，，变得阒寂无声。。。。。。。进入 2025 年下半年，，，，，，，，气氛最先悄悄变了。。。。。。。路演的聚会室重新坐满了人，，，，，，，，LP 的电话最先自动打来，，，，，，，，久未更新的项目进度表，，，，，，，，也在一夜之间变得密密麻麻。。。。。。。春意渐浓。。。。。。。温度最先抵达的，，，，，，，，是二级市场。。。。。。。这几天，，，，，，，，IPO 港股市场格外热闹，，，，，，，，敲钟的声音接连响起。。。。。。。4 月 16 日，，，，，，，，思格新能源正式上岸港交所，，，，，，，，港股成为 "AI+ 光储一体化第一股 "，，，，，，，，逾额认购近 800 倍，，，，，，，，刷新 2026 年 IPO 最高港股认购纪录。。。。。。。紧接着，，，，，，，，4 月 17 日，，，，，，，，群核科技、长光辰芯先后完成 IPO。。。。。。。两天，，，，，，，，三家公司，，，，，，，，三声钟响。。。。。。。三家公司，，，，，，，，三条赛道——新能源储能、空间智能软件、高端图像传感器芯片，，，，，，，，外貌上毫无关联。。。。。。。但当人们循着这三家公司一起往回追溯，，，，，，，，会发明一条隐约收拢的线索，，，，，，，，最终汇聚到统一个地方：高瓴。。。。。。。高瓴，，，，，，，，正在加速。。。。。。。两天三个 IPO：押注，，，，，，，，在最冷的那一年2022 年，，，，，，，，是许多人不肯回忆的一年。。。。。。。疫情重复，，，，，，，，供应链断裂，，，，，，，，俄乌战争把全球能源市场搅得天翻地覆。。。。。。。储能赛道土崩瓦解——锂电池原质料价钱暴涨，，，，，，，，碳酸锂一度突破 60 万元每吨，，，，，，，，腰部企业融资难，，，，，，，，头部企业也在缩短。。。。。。。就是在这个节骨眼上，，，，，，，，许映童从华为出来，，，，，，，，要做一家储能公司。。。。。。。许映童在华为带过智能光伏营业，，，，，，，，是真正的工业老兵。。。。。。。但创业公司面临的现实，，，，，，，，和至公司截然差别——没有背书，，，，，，，，没有产能，，，，，，，，锂电和功率器件这些焦点部件，，，，，，，，优质产能早被头部企业锁死，，，，，，，，新入局的小公司连拿货资格都难说。。。。。。。行业冷、市场乱、供应链卡脖子，，，，，，，，这是思格新能源出生时面临的三座山。。。。。。。高瓴偏偏在这个时间领投了天使轮，，，，，，，，一脱手就是 5 亿元。。。。。。。高瓴看到的逻辑很清晰：全球能源转型是恒久趋势，，，，，，，，储能早晚从配套角色酿成基础设施；；；；；；；而在这个赛道上真正能活下来、跑出来的，，，，，，，，不会是追风口的人，，，，，，，，而是像许映童这样，，，，，，，，在工业里摸爬滚打十几年、打过硬仗、能把重大产品和供应链系统真正做出来的人。。。。。。。高瓴赌的不是风口，，，，，，，，是人。。。。。。。入股之后，，，，，，，，高瓴没有停留在 " 给了钱就等效果 "。。。。。。。它翻开了自己多年积累的工业生态——对接宁德时代，，，，，，，，资助思格在产能最紧缺的时期稳住锂电供应；；；；；；；引入英飞凌等全球头部供应商，，，，，，，，确保焦点器件一直供。。。。。。。三座山，，，，，，，，一座一座帮着搬。。。。。。。这种逻辑，，，，，，，，在高瓴对群核科技和长光辰芯的投资上，，，，，，，，同样清晰可见。。。。。。。群核科技，，，，，，，，高瓴连投两轮，，，，，，，，2019 年一级市场调解期，，，，，，，，2020 年疫情最重的那一年，，，，，，，，两次都是逆势领投。。。。。。。旁人看到的是市场下行，，，，，，，，高瓴看到的是：群核不但是一个家居设计工具，，，，，，，，它积累的是空间数据和三维渲染的底层能力，，，，，，，，这套能力早晚会溢落发居，，，，，，，，进入商业空间、工业仿真、具身智能。。。。。。。今天群核以 " 全球空间智能第一股 " 上岸港股，，，，，，，，故事走向和高瓴昔时的判断高度吻合。。。。。。�；；；；；；Ｕ站� 2022 年，，，，，，，，高瓴 2022 年入�。。。。。。。�，，，，，，，成为长光辰芯最大外部财务投资人。。。。。。。长光辰芯做的是高性能图像传感器，，，，，，，，国产替换最硬核的赛道之一。。。。。。。在高瓴的逻辑里，，，，，，，，中国制造业从 " 规模 " 迈向 " 高端 "，，，，，，，，卡脖子的不但是光刻机，，，，，，，，尚有细密光学、图像感知这些底层器件——谁攻克了，，，，，，，，谁就站在了制造业升级的战略制高点上。。。。。。。三家公司，，，，，，，，投资时间都在 2022 年前后，，，，，，，，行业各不相同。。。。。。。但若是把高瓴的决议逻辑叠在一起，，，，，，，，会发明高度一致：在最冷的时间入�。。。。。。。�，，，，，，，押的是真正懂工业的人，，，，，，，，陪的是一条难而准确的路。。。。。。。两天三个 IPO，，，，，，，，是效果。。。。。。。更值得看的，，，，，，，，是这个效果背后，，，，，，，，高瓴在市场最气馁时间种下的那些判断。。。。。。。懂工业的钱钱打进去之后，，，，，，，，磨练才真正最先。。。。。。。事实上，，，，，，，，硬科技创业，，，，，，，，死法有许多种，，，，，，，，但最常见的一种，，，，，，，，不是手艺失败，，，，，，，，而是死在离乐成只差一步的地方。。。。。。。储能行业尤其云云。。。。。。。这个赛道的门槛，，，，，，，，历来不但是一张手艺蹊径图，，，，，，，，而是一套极其重大的系统工程能力——电力电子设计、热治理、BMS 算法、供应链整合、全球认证、交付系统，，，，，，，，每一个环节都是自力的硬壁垒，，，，，，，，任何一处断掉，，，，，，，，产品就出不来。。。。。。。更残酷的是，，，，，，，，储能产品面临的客户，，，，，，，，往往是电网公司、大型工业客户，，，，，，，，他们要的不是样机，，，，，，，，是经由验证的、能稳固量产交付的系统。。。。。。。这意味着，，，，，，，，一家储能创业公司必需同时解决手艺、供应链和交付三个维度的问题，，，，，，，，缺一不可。。。。。。。这就是为什么，，，，，，，，储能赛道里真正跑出来的企业，，，，，，，，首创人险些无一破例都是工业老兵。。。。。。。光有资源，，，，，，，，堆不出这种能力。。。。。。。思格新能源面临的，，，，，，，，正是这套系统性难题。。。。。。。2022 年，，，，，，，，碳酸锂价钱暴涨，，，，，，，，优质产能被头部企业提前锁死，，，，，，，，IGBT 等功率器件全球紧缺。。。。。。。对一家刚建设的创业公司来说，，，，，，，，这不是谈判问题，，，，，，，，而是资格问题——你凭什么让宁德时代给你排产？？？？？？？？你凭什么让英飞凌优先供货给你？？？？？？？？这个时间，，，，，，，，投资人懂不懂工业，，，，，，，，差别就出来了。。。。。。。不懂工业的钱，，，，，，，，给完钱等上市。。。。。。。懂工业的钱，，，，，，，，知道这家公司现在最卡脖子的不是研发经费，，，，，，，，而是供应链资格。。。。。。。高瓴在新能源工业链深耕多年，，，，，，，，既投了宁德时代，，，，，，，，也与英飞凌等全球头部供应商坚持深度联系。。。。。。。它把这些积累直接开放给思格——不是牵线搭桥走个过�。。。。。。。�，，，，，，，而是真正帮思格拿到了产能最紧缺时期的稳固供货资格。。。。。。。供应链买通了，，，，，，，，产品才华迭代，，，，，，，，交付才华建设，，，，，，，，客户信托才华积累。。。。。。。工业竞争的复利，，，，，，，，就是这样一环扣一环滚起来的。。。。。。。群核科技面临的，，，，，，，，是另一种工业逆境。。。。。。�？？？？？？？？占渖杓迫砑�，，，，，，，在中国恒久是一个被严重低估的赛道。。。。。。。家居行业数字化水平低，，，，，，，，客户决议链条长，，，，，，，，软件付费习惯差。。。。。。。群核的手艺基础扎实，，，，，，，，三维渲染和空间数据的积累在海内属于顶尖水平，，，，，，，，但这套能力怎样商业化、怎样从家居设计破圈进入更大的工业场景，，，，，，，，是一个真实的难题。。。。。。。高瓴做的，，，，，，，，是帮群核找到了工业验证的快车道。。。。。。。蜜雪冰城是高瓴的被投企业，，，，，，，，全球数万家门店，，，，，，，，每一家门店的设计、施工图、质料清单，，，，，，，，都是标准化治理的恶梦。。。。。。。群核的 BIM 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