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Lululemon 这次被美国德州盯上，，，，， ，，外貌上看，，，，， ，，是一场化学品视察。。。。。。。但往深了看，，，，， ，，这着实是加拿大企业在美国压力下的一次果真受审。。。。。。。先说事实。。。。。。。这次不是法院已经治罪。。。。。。。也不是美国联邦政府正式制裁。。。。。。。而是德州总审查长向 Lululemon 发出民事视察要求。。。。。。。要查的焦点只有一个：Lululemon 有没有在 PFAS，，，，， ，，也就是 " 永世化学物 " 这件事上，，，，， ，，误导消耗者。。。。。。。德州要看的，，，，， ，，不但是产品自己。。。。。。。唬�；；；拱ㄋ牟馐孕椤⑾拗莆镏是宓ァ⒐┯α醋龇�。。。。。。。一句话：查的不是一条瑜伽裤，，，，， ，，查的是这个品牌最值钱的工具——信用。。。。。。。Lululemon 自己怎么说？？？？？？？？它说现在不必 PFAS。。。。。。。但已往在少量防泼水产品里，，，，， ，，确实有限使用过。。。。。。。厥后已经退出。。。。。。。问题就来了。。。。。。。你一边卖 " 康健 "" 纯净 "" 可一连 " 的生涯方法，，，，， ，，一边又认可已往碰过这种高敏作用学物，，，，， ，，那羁系虽然会追问：你以前是不是把话说得太满了。。。。。。。但这件事真正敏感的地方，，，，， ，，不但在 PFAS。。。。。。。而在时间点。。。。。。。最近，，，，， ，，加拿大总理卡尼一连讲得很直白。。。。。。。他说旧秩序正在竣事，，，，， ，，" 中等强国 " 要团结起来，，，，， ，，不可继续被美国霸权牵着走。。。。。。。同时，，，，， ，，加拿大也在强调，，，，， ，，要镌汰对美国依赖。。。。。。�？？？？？？？？上质的�？？？？？？？？加拿大约莫 70% 的出口，，，，， ，，照旧去美国。。。。。。。也就是说，，，，， ，，加拿大想战略自力，，，，， ，，可经济命脉暂时还拴在美国手里。。。。。。。以是许多人会问：美国查 Lululemon，，，，， ，，是不是在借机敲打加拿大？？？？？？？？这个解读不是完全没原理。。。。。。。由于 Lululemon 不是通俗公司。。。。。。。它是加拿大少少数真正打到全球高端消耗市场的品牌。。。。。。。2025 财年营收 111 亿美元，，，，， ，，2024 财年净利润凌驾 18 亿美元，，，，， ，，全球约莫 3.9 万名员工，，，，， ，，门店 811 家。。。。。。。这已经不是一家 " 卖裤子 " 的公司了。。。。。。。它是加拿大最像样的全球消耗品牌资产之一。。。。。。。但也要讲真话。。。。。。。到现在为止，，，，， ，，没有果真证据证实这就是美国在 " 抨击加拿大 "。。。。。。。提倡视察的是德州州级审查长，，，，， ，，不是白宫，，，，， ，，不是商务部。。。。。。。执法理由也照旧消耗者保唬�；；；ず突肺侍�。。。。。。。以是更准确的判断是：这件事可以政治解读，，，，， ，，但还不可政治坐实。。。。。。。真正贫困的是，，，，， ，，Lululemon 现在原来就处在一个谋划拐点。。。。。。。它的北美市场已经没以前那么好做了。。。。。。。2025 财年，，，，， ，，美洲收入下降 1%，，，，， ，，国际营业增添 22%。。。。。。。到了四序度，，，，， ，，美洲下滑 4%，，，，， ，，国际增添 17%。。。。。。。这说明它原来最依赖的市�。。。。。。。�，，，， ，，正在变得没那么可靠。。。。。。。再加上关税压力，，，，， ，，路透提到它 2026 年光美国入口关税就可能冲掉 3.8 亿美元毛利。。。。。。。羁系、本钱、竞争，，，，， ，，三面一起压。。。。。。。那它未来靠什么？？？？？？？？许多人会说，，，，， ，，靠中国。。。。。。。严酷说，，，，， ，，不是 " 只能靠中国 "。。。。。。。但若是问，，，，， ，，未来最要害的增添变量在哪，，，，， ，，谜底或许率照旧中国。。。。。。。由于中国市场对 Lululemon 已经不是 " 有潜力 " 这么简朴了。。。。。。。它已经是实打实的增添引擎。。。。。。。2024 财年，，，，， ，，中国大陆收入 13.61 亿美元，，，，， ，，同比增添 41.3%，，，，， ，，分部营业利润 5.10 亿美元，，，，， ，，营业利润率高达 37.5%。。。。。。。并且公司自己都认可，，，，， ，，中国大陆已经生长为它的第二大市场。。。。。。。当美国市场变慢、变贵、变敏感，，，，， ，，中国就不但是 " 主要市场 "，，，，， ，，而会越来越像它最现实的增添缓冲垫。。。。。。。以是，，，，， ，，Lululemon 接下来怎么活？？？？？？？？四句话。。。。。。。第一，，，，， ，，少讲故事，，，，， ，，多拿证据。。。。。。。高端品牌以后最怕的，，，，， ，，不是贵，，，，， ，，而是被捉住 " 说一套做一套 "。。。。。。。第二，，，，， ，，继续疏散供应链。。。。。。。不要把命押在任何一个地方。。。。。。。第三，，，，， ，，加速去北美中心化。。。。。。。增添不可再只靠美国。。。。。。。第四，，，，， ，，稳住中国。。。。。。。不是由于中国是唯一选择，，，，， ，，而是由于在现在这个阶段，，，，， ，，中国是最可能给它规模、利润和确定性的谁人市场。。。。。。。说究竟，，，，， ，，Lululemon 这次被查，，，，， ，，给所有加拿大企业都提了个醒。。。。。。。国家可以谈自主。。。。。。。企业先得活下去。。。。。。。而在美国越来越像高危害市场的今天，，，，， ，，谁能在中国找到新简直定性，，，，， ，，谁就更有资格活到下一轮。。。。。。。